YATIRIM TAVSİYESİ DEĞİLDİR
Merhaba, bu yazımızda bir önceki yazımızda belirttiğimiz üzere Arçelik Anonim Şirketi’nin 2016 2. çeyrek gelir tablosu incelenecektir:
- – SATIŞLAR VE KARLILIK
Satışlar bir önceki çeyrek ile karşılaştırıldığında nominal olarak 604 MTL yüzdesel olarak ise %15 seviyesinde artış göstermiştir. Elde edilen brüt kar tutarı 1.081 MTL seviyesinden 1.353 MTL seviyesine çıkmıştır. 2015 2. çeyreğinde elde edilen %32’lik brüt marj oranı 2016 2. çeyrekte %34 seviyesine yükselmiştir. Satışlarda ve karlılıkta gözüken artışlar olumlu değerlendirilmektedir.
- – FAALİYET GİDERLERİ
Geçtiğimiz yıl 151 MTL seviyesindeki genel yönetim giderleri 2016 ikinci çeyrekte 173 MTL seviyesinde gerçekleşmiştir. Satıştaki %15’lik artış ile karşılaştırıldığında genel yönetim giderlerinde gerçekleşen %13’lük artış olumlu bir görünüm sergilemektedir. Pazarlama, satış ve dağıtım giderlerindeki %21’lik artış satıştaki %15’lik artışa göre yüksek gerçekleşmiş gözükmektedir. Pazarlama, satış ve dağıtım giderlerinin satışa oranı incelendiğinde 2015 2. çeyreğe göre %1,33’lük bir artış yaşanmıştır. Bu olumsuz bir durumdur. Toplam giderlerde 204 MTL’lik artışın satışa oranı incelendiğinde 2015 2. çeyrekte gerçekleşen %25,02’lik orana göre %26,34 seviyesine yükseldiği gözükmektedir. Toplam giderlerde yaşanan artışların satışların artışına göre daha yüksek kalması olumsuz bir durumdur. 2016 1. çeyrek analizimizde ilk çeyrekte yaşanan artışların ardından ikinci çeyrekte şirketin giderlerin artışı konusunda nasıl önlemler aldığını inceleyeceğimizi söylemiştik. Veriler incelendiğinde şirketin gider yönetimi konusunda daha aktif adımlar atması gerektiği sonucu çıkarılabilir.
- – DİĞER GELİR VE GİDERLER
Diğer gelirler kalemleri incelendiğinde dikkat çeken kalem ticari işlemlere ilişkin kur farkı gelirleridir. 2015 2. çeyrekte elde edilen 84 MTL’lik kur farkı gelirine karşılık 2016 2. çeyrekte elde edilen kur farkı geliri 23 MTL seviyesinde kalmıştır. Tazminat ve teşvik gelirlerinde ise 2015 2. çeyreğine göre 18 MTL’lik gelir artışı olmuştur. Toplam diğer gelirler rakamı 2015 2. çeyrekte 135 MTL olarak gerçekleşmiş iken 2016 2. çeyrekte dövizden elde edilen gelirlerin düşmesi sonucunda 81 MTL seviyesinde gerçekleşmiştir. Toplam gelirlerin satışa oranında %2 seviyesinde bir düşüş gerçekleşmiştir. Buradan ilgili denetim raporunu hazırlayan şirkete küçük bir uyarıda bulunmak isteriz. Diğer kalemi altında 10 MTL ve 20 MTL’lik giderlerin sınıflandığı bir tabloda detay kalem olarak 1 MTL altı tutarların yayınlanmış olması şirketin performasının doğru değerlendirilmesi konusunda kolaylık sağlamamaktadır. Diğer giderlere baktığımızda neredeyse tüm kalemlerde gider artışı yaşandığı gözükmektedir. Ticari işlemlere ilişkin giderlerde 19 MTL, peşinat iskontosunda 14 MTL, stok değer düşüklüğü karşılıklarında 8 MTL, şüpheli alacak karşılığı giderlerinde 6 MTL ve diğer kalemi altında 2 MTL’lik artışlar gerçekleşmiştir. 2015 2. çeyrekte gerçekleşen 33 MTL’lik diğer gider tutarına karşılık 2016 2. çeyrekte gerçekleşen 80 MTL’lik diğer gider rakamı yüksek gözükmektedir. Diğer giderlerin satışa oranında da %1’lik bir artış yaşanmıştır. Toplam diğer gelir ve giderleri analiz ettiğimizde geçtiğimiz sene gerçekleşen 102 MTL’lik gelir rakamının ardından 2016 2. çeyrekte 1 MTL’lik toplam diğer gelir ve gider rakamı oluşmuştur. Geçtiğimiz yıla göre 101 MTL’lik bir gelir kaybı gerçekleşmiştir. Toplam diğer gelir ve giderlerin satışa oranına baktığımızda 2015 2. çeyrekte gerçekleşen %3’lük oran %0 olarak gerçekleşmiştir.
- – YATIRIM FAALİYETLERİNDEN DİĞER GELİR VE GİDERLER
Şirketin yapmış olduğu yatırımlardan elde ettikleri gelirler incelendiğinde 2015 2. çeyreğinde sıfır düzeyinde gerçekleşen finansal varlık satış karlarının 2016 2. çeyreğinde 414 MTL olarak gerçekleştiği gözükmektedir. Dip notta belirtildiği üzere bu gelirin kaynağı şirketin elindeki Koç Finansal Hizmetler A.Ş.’ye ait hisselerin satışından elde edilen kardır. Geçtiğimiz sene %0 düzeyinde gerçekleşen yatırım faaliyetlerinden toplam gelirlerin satışa oranı 2016 2. çeyrekte %10 seviyesinde gerçekleşmiştir. Elde edilen 414 MTL’lik gelir artışı olumlu bir durumdur. Yatırım faaliyetleri giderlerinde dikkate değer bir değişim yaşanmadığından toplam yatırım faaliyetlerinden gelir ve giderlerde de paralel olarak 414 MTL’lik nominal, satışa oranında ise %10’luk bir artış olmuştur.
- – FİNANSMAN GELİRLERİ VE GİDERLERİ
Finansman gelir ve giderlerinde gelirleri analiz ettiğimizde kur farkı gelirlerindeki 70 MTL’lik düşüşe karşılık olarak türev araçlardan elde edilen karlarda gerçekleşen 72 MTL’lik artış toplam finansman gelirlerinde 2 MTL’lik bir artış yaşanmasını sağlamıştır. Finansman gelirlerinin satışa oranını incelediğimizde ise 2015 1. çeyreğe göre %0,39’luk küçük bir düşüş yaşandığı görülmektedir. Finansman giderlerine baktığımızda türev araçlardan zararlarda 23 MTL’lik artış gerçekleşmiştir. Faiz giderlerinde ise geçtiğimiz yıl gerçekleşen 156 MTL’lik faiz giderine karşılık 68 MTL seviyesinde gerçekleşmesi olumlu bir gelişmedir. Bu rakamında düşüşünde şirketin yaptığı hisse satışı ile elde ettiği nakit sayesinde dış finansman kaynaklarından daha sınırlı bir şekilde yararlandığı yorumu yapılabilir. Kur farkı giderleri kaleminde 2015 2. çeyrekte 19 MTL’lik bir rakam mevcut iken 2016 2. çeyrekte 8 MTL gelir elde edilmiştir. Kur farkı giderlerinde yer alan gelir finans alanında çalışmayanlar için anlaşılması zor olsa da muhasebe mantığında gerçekleşmesi mümkün bir sonuçtur. Toplam finansman giderlerinde 2015 2. çeyreğine göre 91 MTL’lik bir tasarruf gerçekleşmiştir. Bu tasarrufun satışa oranla pozitif etkisi %3,53 seviyesindedir. Toplam finansman gelir ve giderleri analiz edildiğinde 2015 2. çeyreğe göre gerçekleşen 93 MTL’lik nominal düşüş olumlu bir göstergedir. Toplam finansman gelir ve giderlerinin satışa oranındaki %3,14’lük düşüş de pozitif bir etki yaratmaktadır.
- – NET KAR VE ZARAR
Arçelik A.Ş. 2016 2. çeyreğinde faaliyetleri sonunda 653 MTL net kar elde etmiştir. Bu rakam 2015 2. çeyreğinde elde edilen 326 MTL’lik net kar rakamı ile karşılaştırıldığında şirketin net karının neredeyse iki kat arttığı gözükmektedir. Net kar ve zararın satışa oranını incelediğimizde geçtiğimiz yıl %9,73 olarak gerçekleşen net kar oranı 2016 2. çeyrekte %16,49 seviyesine yükselmiştir. Bu artışı nominal olarak ifade edecek olursak net satışlara oranlarda %6,77’lik bir artış meydana gelmiştir. Bu tablo oldukça pozitif bir görünüm sergilemekle birlikte şirketin şirketin yapmış olduğu 414 MTL’lik hisse satışının da etkisini göz ardı etmemek gerekir.
Yazımızın sonunda Arçelik A.Ş.’ye 2016 3. çeyreğinde başarılar diliyoruz.
Bu analizin tüm hakları www.malitabloanaliz.com sitesine aittir.
Analizde kullanılan rakamlar şirketin KAP’ta yayınlamış olduğu denetim raporundan alınmıştır.